El precio de los swaps pone fin a la política de tasas negativas del BOJ la próxima primavera.
TOKIO – El rendimiento de los bonos del gobierno japonés a dos años se volvió positivo por primera vez en siete años el miércoles, en una señal de que los operadores anticipan el fin de la política de tasa de interés negativa del Banco de Japón.
También el miércoles, el rendimiento de referencia JGB a 10 años alcanzó el 0,48 %, cerca del tope de la banda más amplia establecida por el banco central en su sorpresivo cambio de política el martes.
Los bonos a dos años son sensibles a los cambios en las perspectivas de la política monetaria. Algunas señales indican un momento potencial para el fin de las tasas de interés negativas ya en la primavera, cuando finalice el mandato del gobernador del BOJ, Haruhiko Kuroda.
El mercado de swaps de índices nocturnos, que se negocian mucho en el extranjero, apunta a las expectativas de que el BOJ aumente las tasas a fines de abril de 2023, en la primera reunión de la junta de políticas después de la salida de Kuroda.
Introducida en 2016, la política de tasa de interés negativa del BOJ aplica una tasa de menos 0,1% a parte de las reservas de los bancos comerciales en el banco central. La idea es estimular el dinero hacia los préstamos para impulsar la economía.
Poner fin a la política tendría efectos de gran alcance en la economía de Japón, desde la inversión empresarial hasta el ahorro de los hogares y los fondos de pensiones.
Mizuho Research & Technologies estima que un aumento de 1 punto porcentual en las tasas de interés a largo plazo reduce las ganancias corporativas en un 5% a través de mayores costos de endeudamiento. Las industrias que dependen de una gran cantidad de deuda a largo plazo, como el transporte marítimo y los bienes raíces, se verían especialmente afectadas.
Los fabricantes de automóviles y otros fabricantes también podrían enfrentar un golpe en las ganancias si las tasas de interés más altas impulsan al yen frente al dólar, lo que hace que las exportaciones japonesas sean menos competitivas. Mizuho Research sitúa el impacto general en el producto interno bruto de Japón en menos 0,3%.
Las instituciones financieras que han luchado con rendimientos reducidos durante los años de tasa negativa se beneficiarían. Un aumento de 0,25 puntos en las tasas a largo plazo tendría un efecto positivo en las ganancias de los grandes bancos nacionales y regionales, dijo Masahiko Sato de SMBC Nikko Securities en un informe el martes. Pero las instituciones regionales más pequeñas podrían verse afectadas por pérdidas en papel en las participaciones de JGB.
Los fondos de pensiones, que necesitan administrar el dinero a largo plazo, disfrutarían de mejores rendimientos, lo que les permitiría reducir la ponderación de los activos de riesgo en sus carteras.
Muchos analistas también ven las tasas más altas como una ventaja general para los hogares.
Según Naoki Hattori de Mizuho Research, un aumento de 1 punto en las tasas podría aumentar los pagos totales de intereses de las hipotecas de viviendas hasta en 20.000 millones de yenes (150 millones de dólares) al año. Pero “probablemente funcionará a favor de los hogares en su conjunto” una vez que se tengan en cuenta los mayores ingresos por intereses de los ahorros, dijo Hattori.
Los consumidores han ganado casi ningún interés sobre los ahorros desde que el BOJ introdujo la política de tasa negativa. Las tasas de interés en las cuentas de ahorro han promediado 0.001%. Nikkei estima que un retorno a las tasas anteriores a 2016 de alrededor del 0,02 % generaría ingresos por intereses de 120 000 millones de yenes por año, según los depósitos líquidos de los hogares por un total de alrededor de 600 billones de yenes.
Nikkei